Come abbiamo visto nel post introduttivo sulle strategie avanzate di questa serie dedicata alle strategie di investimento con le opzioni, tra le strategie di hedging o copertura troviamo la strategia Risk Reversal.
La strategia consiste nell’acquisto di una out of the money call e nella vendita di una out of the money put. È una combinazione di una Long Call e una Short Put.
Vendendo l’opzione put il trader riceve un premio che può essere usato per finanziare l’acquisto della call. Se il costo della call è superiore al premio incassato per la vendita della put questa strategia sarà a debito. Se invece la vendita della put genera un premio superiore all’acquisto della call abbiamo una strategia a credito.
Questa strategia è anche chiamata “Synthetic Long” in quanto abbiamo una view rialzista sul sottostante ma invece di acquistare azioni utilizziamo le opzioni.
Quando utilizziamo questa strategia dobbiamo analizzare bene le Greche e lo Skew.
- Le opzioni put out of the money tipicamente hanno una volatilità implicita maggiore rispetto alle opzioni call out of the money. C’è di solito una domanda maggiore di put a protezione.
- Stiamo quindi vendendo opzioni con volatilità implicita maggiore e acquistando opzioni con volatilità implicita minore.
I trader utilizzano questa strategia scommettendo sul cambiamento dello Skew o volatility surface.
Quando usare il Risk Reversal
- Possiamo utilizzare questa strategia quando siamo molto bullish un’azione ma non vogliamo impiegare tutto il capitale per andare Long il sottostante o non vogliamo pagare a pieno il premio. In questo caso vendendo una put possiamo ricevere il premio che può in parte o totalmente finanziare la call.
- Se il mercato ha toccato il fondo e pensiamo che ricominci ad essere bull allora possiamo limitare il rischio di essere assegnati sulla gamba delle put e beneficiare dell’aumento di valore delle calls out of the money.
- Se un’azione ha subito forti perdite possiamo implementare questa strategia. Con un orizzonte temporale a medio termine possiamo ottenere rendimenti importanti se l’azione rimbalza e prende momentum al rialzo.
Questa strategia ha il vantaggio di essere una strategia con costi limitati che può offrire rendimenti interessanti se il mercato si muove.
È una strategia che comporta dei rischi nel caso il sottostante dovesse continuare a scendere.
Diagramma del Payoff della strategia Risk Reversal
Ogni strategia di opzione ha un potenziale ritorno e una potenziale perdita massima. Questi due valori possono essere visualizzati attraverso il grafico del payoff.
Guardiamo al payoff della Strategia Risk Reversal.
In questo esempio siamo interessati ad un’azione che sta quotando $50. Acquistiamo una out of the money call a $55 e vendiamo una out of the money put a $45.
Supponiamo che questa strategia abbia un debito di $1. Il breakeven in questo caso è rappresentato dallo strike della call + il debito pagato ovvero $56.
Il profitto massimo è illimitato.
La perdita massima è elevata ed è rappresentata dalla differenza tra lo strike della put e 0. Se il sottostante a scadenza scende sotto lo strike della put di $45 noi siamo obbligati ad acquistare 100 azioni del sottostante a $45 per una esposizione totale di $4.500. Se l’azione va a 0 perderemo tutta la nostra esposizione.
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Ricapitolando:
- La Strategia Risk Reversal è una strategia di Hedging. Utilizziamo opzioni per prendere esposizione al sottostante
- La strategia ha un profitto illimitato
- Abbiamo una view rialzista sul sottostante e utilizziamo le opzioni per prendere esposizione
- La perdita massima può essere elevata
Le altre strategie di Hedging con le Opzioni
Ecco altre strategie di Hedging con le Opzioni:
Se vuoi imparare ad utilizzare le Opzioni puoi accedere al nostro Corso sulle Opzioni.
Options trading
Come utilizzare le opzioni
per generare income
Altri Link utili:
Frequently Asked Questions (FAQs)
A che cosa servono le Opzioni?
Le opzioni sono strumenti derivati che forniscono all’investitore la possibilità di guadagnare in ogni condizione di mercato.
Vengono utilizzate per protezione, per speculazione o per generare rendimenti aggiuntivi sulla liquidità in portafoglio.
Come funzionano le Opzioni?
Le opzioni sono un contratto tra due parti: compratore e venditore.
- Il compratore paga un premio per acquistare un’opzione. Questo gli dà il diritto, ma non l’obbligo di acquistare o vendere una certa quantità di sottostante ad uno strike price entro una data specifica chiamata scadenza.
- Il venditore incassa il premio o costo dell’opzione. In cambio ha l’obbligo di acquistare o vendere una certa quantità di sottostante al prezzo strike se il compratore sceglie di esercitare il contratto di opzioni.
Quali sono i tipi di Opzioni?
Esistono due tipi di opzioni: le opzioni Call e quelle Put.
- Le opzioni call danno al compratore il diritto di acquistare il sottostante ad un determinato prezzo.
- Le opzioni put danno al compratore il diritto di vendere il sottostante ad un determinato prezzo entro la data di scadenza.
Abbiamo un articolo dedicato ai tipi di opzioni.
Cos'è il prezzo di esercizio di una Opzione
Il prezzo di esercizio di un’opzione anche chiamato “Strike Price” è il prezzo al quale l’attività sottostante può essere acquistata o venduta a scadenza.
Se per esempio acquistiamo un’opzione call su Tesla ad uno strike di $130 con scadenza a due mesi, a scadenza se il prezzo dell’azione Tesla sarà superiore a $130 o al nostro strike, abbiamo la possibilità di acquistare 100 azioni di Tesla a $130.
Possiamo o tenerle in portafoglio o rivenderle sul mercato ad un prezzo superiore.
Qual'è la leva di un'Opzione?
La leva finanziaria è uno strumento che ci permette di impiegare meno denaro per acquistare una determinata quantità di un sottostante o asset. Abbiamo la possibilità di prendere esposizione all’asset impiegando meno liquidità.
Nel caso delle opzioni ogni contratto dà l'esposizione a 100 azioni del sottostante.
Se per esempio acquistiamo un’opzione call su un’azione che quota $100 per il costo di $2, la nostra esposizione è del 2%. Pagando un premio totale di $200 ($2 * 100 azioni) abbiamo una esposizione di $10.000 ($100 *100 azioni).
Come esercitare un’opzione a scadenza?
A scadenza ho la possibilità di esercitare il contratto e acquistare o vendere 100 azioni al prezzo strike dell’opzione. Per acquistare le azioni dovete avere la liquidità necessaria sul conto di trading.
Un contratto di opzione può essere chiuso anche prima della scadenza senza esercitare. In questo caso il nostro profit e loss sarà la differenza tra il prezzo di acquisto del contratto e quello di vendita moltiplicato per le 100 azioni.
Qual'è la differenza tra Futures e Opzioni?
I futures e le opzioni sono entrambi strumenti derivati, il cui valore è legato a quello di un'attività sottostante (ad esempio, un'azione, un'obbligazione o una materia prima). Ci sono alcune differenze chiave tra i due tipi di strumenti:
- Future: è un contratto tra due parti che si impegnano a scambiare un'attività sottostante a un prezzo specifico in una data futura. Ad esempio, si può acquistare un contratto futures che ti obbliga a comprare 100 azioni a un prezzo specifico tra un mese.
- Opzione: è un contratto che dà al compratore il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere un'attività sottostante a un prezzo specifico in una data futura.
I futures sono più rischiosi delle opzioni in quanto il compratore è obbligato a acquistare o vendere il sottostante ad una data futura, mentre le opzioni danno al compratore la flessibilità di decidere se esercitare o meno il contratto.
Quando conviene acquistare o vendere Opzioni?
L’acquisto o la vendita di opzioni sono soggettive in base alla nostra view di mercato sul sottostante.
È importante però capire i fattori che condizionano i prezzi delle opzioni. Le opzioni sono calcolate in base a modelli matematici complessi ed esistono variabili chiamate Greche che impattano sul valore delle opzioni.
Due delle variabili da valutare nella scelta della strategia sulle opzioni sono:
- Volatilità Implicita. La volatilità è favorevole al compratore di opzioni. Se la volatilità sale il premio delle opzioni tende a salire. Secondo la teoria dovremmo comprare opzioni se la volatilità implicita è bassa e vendere opzioni se la volatilità implicita è alta. Abbiamo parlato di volatilità in un articolo del Blog.
- Tempo a scadenza. Il tempo gioca a favore del venditore. Più passa il tempo e più il valore dell’opzione cala.
Come guadagnare con le Opzioni
È possibile guadagnare con le opzioni in diversi modi:
- Comprare un'opzione e mantenerla fino a quando il prezzo dell'asset sottostante aumenta. Questo è il caso dell’opzione call. In questo modo possiamo o acquistare il sottostante ad un prezzo inferiore o rivendere il contratto di opzione ad un prezzo maggiore.
- Vendere opzioni per incassare il premio. Vendere opzioni comporta però rischi che a volte possono essere elevati.
- Utilizzare strategie di copertura per proteggere il nostro portafoglio.
Come investire in Opzioni
Per investire in opzioni devi avere accesso ad un account di brokeraggio e aver ricevuto l’abilitazione al trading di opzioni. La scelta del broker per il trading di opzioni è importante. Tra i fattori che dovete valutare abbiamo:
- Costi di commissione
- Abilità di vendere opzioni allo scoperto
- Accesso ai mercati
Abbiamo parlato di Brokers in questo articolo del Blog.
I Migliori Brokers sulle opzioni per l’investitore italiano sono:
- Interactive Brokers
- Tradestation
- Tastytrade
- Fineco
- Degiro
- Directa
- BG Saxo