Come abbiamo visto nel post introduttivo sulle strategie avanzate di questa serie dedicata alle strategie di investimento con le opzioni, tra le strategie “Market Neutral” troviamo la strategia Iron Butterfly.
La strategia Iron Butterfly fa parte di una serie di strategie avanzate con le opzioni. Si tratta di una strategia neutrale o Market Neutral.
Questo tipo di strategia mira a generare rendimenti dal crollo della volatilità e dal passare del tempo. È una strategia che ci permette di definire il nostro rischio e rendimento.
Questa strategia consiste nella vendita di una call e una put at the money con lo stesso strike e nell’acquisto di una call e una put out of the money con la stessa data di scadenza. In questa strategia abbiamo quattro contratti.
L’acquisto di call e put out of the money protegge il trader da eventuali movimenti di prezzo al rialzo o ribasso.
Come mettere a mercato una Iron Butterfly
La strategia Iron Butterfly può essere creata mettendo a mercato operazioni per la vendita di at the money options e l’acquisto di out of the money options.
Prendiamo per esempio un’azione che sta quotando a $50. Possiamo creare una iron butterfly in questo modo:
- Short Put con strike $50
- Short Call con strike $50
- Long Call con strike $60
- Long Put con strike $40
L’idea di questa strategia è la vendita di due opzioni con strike at the money per incassare il premio e l’acquisto di due opzioni con strike più lontani per proteggere eventuali perdite.
È una strategia a credito in quanto incassiamo un premio che è rappresentato dalla differenza dei premi incassati per la vendita di opzioni e quelli pagati per l’acquisto.
Il trader ha la flessibilità di scegliere la distanza degli strike prices dal prezzo di quotazione e in base alla distanza avranno un diverso profilo di rischio/rendimento. Più largo è lo spread tra lo strike delle posizioni short e quelli long e maggiore è il premio incassato.
Diagramma del Payoff dell'Iron Butterfly
Ogni strategia di opzione ha un potenziale ritorno e una potenziale perdita massima. Questi due valori possono essere visualizzati attraverso il grafico del payoff.
Guardiamo al payoff della Strategia Iron Butterfly.
In questo esempio l’azione quota $50 e mettiamo a mercato quattro operazioni: vendiamo una call e una put at the money con strike $50. Acquistiamo poi una call con strike $60 e una put con strike $40.
Questa strategia è una strategia a credito. Supponiamo che il nostro credito netto (differenza tra i premi incassati e quelli pagati) sia di $5.
Abbiamo un rischio e rendimento definito.
Il profitto massimo è rappresentato dal credito ricevuto. In questo caso $500 ovvero $5 * 100 azioni.
I prezzi di breakeven sono calcolati aggiungendo e sottraendo il credito ricevuto dagli strike delle posizioni short o di vendita.
In questo esempio $45 e $55 ovvero $5 sotto lo strike della put venduta e $5 sopra lo strike della call venduta.
La perdita massima è di $500 ovvero la differenza tra i prezzi di breakeven e gli strike delle opzioni acquistate.
La Variabili da valutare sulla strategia Iron Butterfly
In questa strategia siamo short opzioni. Quando siamo short opzioni dobbiamo quindi valutare l’impatto delle seguenti variabili:
- Volatilità Implicita. Se la volatilità implicita scende questo avrà un impatto positivo per la strategia in quanto il premio tenderà a diminuire e questo è positivo per il venditore. Questa strategia beneficia dalla bassa volatilità.
- Time Decay. Il fattore Theta è positivo per questa strategia perchè va a diminuire il valore del premio delle opzioni vendute.
Una volta entrati in una posizione possiamo in ogni momento chiudere o modificare la nostra strategia. Per esempio possiamo chiudere una gamba della posizione e aprirne un’altra con strike differente in base al movimento del prezzo o possiamo fare il rolling completo della strategia.
Ne parliamo in dettaglio nel Corso sulle Opzioni.
Options trading
Come utilizzare le opzioni
per generare income
Ricapitolando:
- La Strategia Iron Butterfly è una strategia Market Neutral
- La nostra posizione è Short Options
- È una struttura a credito
- La strategia beneficia della diminuzione della volatilità
- Il Tempo è un fattore positivo per questa strategia
Le altre strategia Market Neutral
Ecco altre strategie neutrali con le Opzioni:
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Link utili:
Frequently Asked Questions (FAQs)
A che cosa servono le Opzioni?
Le opzioni sono strumenti derivati che forniscono all’investitore la possibilità di guadagnare in ogni condizione di mercato.
Vengono utilizzate per protezione, per speculazione o per generare rendimenti aggiuntivi sulla liquidità in portafoglio.
Come funzionano le Opzioni?
Le opzioni sono un contratto tra due parti: compratore e venditore.
- Il compratore paga un premio per acquistare un’opzione. Questo gli dà il diritto, ma non l’obbligo di acquistare o vendere una certa quantità di sottostante ad uno strike price entro una data specifica chiamata scadenza.
- Il venditore incassa il premio o costo dell’opzione. In cambio ha l’obbligo di acquistare o vendere una certa quantità di sottostante al prezzo strike se il compratore sceglie di esercitare il contratto di opzioni.
Quali sono i tipi di Opzioni?
Esistono due tipi di opzioni: le opzioni Call e quelle Put.
- Le opzioni call danno al compratore il diritto di acquistare il sottostante ad un determinato prezzo.
- Le opzioni put danno al compratore il diritto di vendere il sottostante ad un determinato prezzo entro la data di scadenza.
Abbiamo un articolo dedicato ai tipi di opzioni.
Cos'è il prezzo di esercizio di una Opzione
Il prezzo di esercizio di un’opzione anche chiamato “Strike Price” è il prezzo al quale l’attività sottostante può essere acquistata o venduta a scadenza.
Se per esempio acquistiamo un’opzione call su Tesla ad uno strike di $130 con scadenza a due mesi, a scadenza se il prezzo dell’azione Tesla sarà superiore a $130 o al nostro strike, abbiamo la possibilità di acquistare 100 azioni di Tesla a $130.
Possiamo o tenerle in portafoglio o rivenderle sul mercato ad un prezzo superiore.
Qual'è la leva di un'Opzione?
La leva finanziaria è uno strumento che ci permette di impiegare meno denaro per acquistare una determinata quantità di un sottostante o asset. Abbiamo la possibilità di prendere esposizione all’asset impiegando meno liquidità.
Nel caso delle opzioni ogni contratto dà l'esposizione a 100 azioni del sottostante.
Se per esempio acquistiamo un’opzione call su un’azione che quota $100 per il costo di $2, la nostra esposizione è del 2%. Pagando un premio totale di $200 ($2 * 100 azioni) abbiamo una esposizione di $10.000 ($100 *100 azioni).
Come esercitare un’opzione a scadenza?
A scadenza ho la possibilità di esercitare il contratto e acquistare o vendere 100 azioni al prezzo strike dell’opzione. Per acquistare le azioni dovete avere la liquidità necessaria sul conto di trading.
Un contratto di opzione può essere chiuso anche prima della scadenza senza esercitare. In questo caso il nostro profit e loss sarà la differenza tra il prezzo di acquisto del contratto e quello di vendita moltiplicato per le 100 azioni.
Qual'è la differenza tra Futures e Opzioni?
I futures e le opzioni sono entrambi strumenti derivati, il cui valore è legato a quello di un'attività sottostante (ad esempio, un'azione, un'obbligazione o una materia prima). Ci sono alcune differenze chiave tra i due tipi di strumenti:
- Future: è un contratto tra due parti che si impegnano a scambiare un'attività sottostante a un prezzo specifico in una data futura. Ad esempio, si può acquistare un contratto futures che ti obbliga a comprare 100 azioni a un prezzo specifico tra un mese.
- Opzione: è un contratto che dà al compratore il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere un'attività sottostante a un prezzo specifico in una data futura.
I futures sono più rischiosi delle opzioni in quanto il compratore è obbligato a acquistare o vendere il sottostante ad una data futura, mentre le opzioni danno al compratore la flessibilità di decidere se esercitare o meno il contratto.
Quando conviene acquistare o vendere Opzioni?
L’acquisto o la vendita di opzioni sono soggettive in base alla nostra view di mercato sul sottostante.
È importante però capire i fattori che condizionano i prezzi delle opzioni. Le opzioni sono calcolate in base a modelli matematici complessi ed esistono variabili chiamate Greche che impattano sul valore delle opzioni.
Due delle variabili da valutare nella scelta della strategia sulle opzioni sono:
- Volatilità Implicita. La volatilità è favorevole al compratore di opzioni. Se la volatilità sale il premio delle opzioni tende a salire. Secondo la teoria dovremmo comprare opzioni se la volatilità implicita è bassa e vendere opzioni se la volatilità implicita è alta. Abbiamo parlato di volatilità in un articolo del Blog.
- Tempo a scadenza. Il tempo gioca a favore del venditore. Più passa il tempo e più il valore dell’opzione cala.
Come guadagnare con le Opzioni
È possibile guadagnare con le opzioni in diversi modi:
- Comprare un'opzione e mantenerla fino a quando il prezzo dell'asset sottostante aumenta. Questo è il caso dell’opzione call. In questo modo possiamo o acquistare il sottostante ad un prezzo inferiore o rivendere il contratto di opzione ad un prezzo maggiore.
- Vendere opzioni per incassare il premio. Vendere opzioni comporta però rischi che a volte possono essere elevati.
- Utilizzare strategie di copertura per proteggere il nostro portafoglio.
Come investire in Opzioni
Per investire in opzioni devi avere accesso ad un account di brokeraggio e aver ricevuto l’abilitazione al trading di opzioni. La scelta del broker per il trading di opzioni è importante. Tra i fattori che dovete valutare abbiamo:
- Costi di commissione
- Abilità di vendere opzioni allo scoperto
- Accesso ai mercati
Abbiamo parlato di Brokers in questo articolo del Blog.
I Migliori Brokers sulle opzioni per l’investitore italiano sono:
- Interactive Brokers
- Tradestation
- Tastytrade
- Fineco
- Degiro
- Directa
- BG Saxo