Come abbiamo visto nel post introduttivo sulle strategie avanzate di questa serie dedicata alle strategie di investimento con le opzioni, tra le strategie di hedging o copertura troviamo la strategia Collar.
Il Collar fa parte di una serie di strategie avanzate con le opzioni. Si tratta di una strategia di protezione o Hedging.
In questa strategia abbiamo una posizione Long sull’azione o sottostante, una out of the money covered call e una out of the money put.
Per proteggere un sottostante o un portafoglio abbiamo la strategia Long Put. Con l’acquisto delle Put a protezione, riusciamo ad assicurare e proteggere totalmente o parzialmente il portafoglio. Questa protezione ha però un costo che può essere a volte elevato.
Per finanziare totalmente o in parte questo costo della put una strategia spesso adottata è quella chiamata Collar. Il Collar ha queste caratteristiche:
- Possesso del Sottostante. Devo avere in Portafoglio il sottostante come per esempio 100 azioni Tesla o 100 azioni di SPY.
- Acquisto di una Put a protezione o Long Put.
- Vendita di una call out of the money il cui prezzo è superiore a quello di quotazione del sottostante o Covered Call.
In questo caso la Put ci protegge se il prezzo del sottostante crolla. La vendita della call ci aiuta a ricevere un premio che dovrebbe totalmente o parzialmente pagare il premio di acquisto della put.
Siamo in questo caso protetti nel caso di un crollo e possiamo comunque beneficiare della eventuale salita fino al prezzo dello strike della call venduta. La call e la put dovrebbero avere la stessa scadenza, ma non è necessario in tutti i casi.
Il Collar è una strategia molto utilizzata dagli investitori che sono long azioni e vogliono coprire il proprio rischio.
Diagramma del Payoff della strategia Collar
Ogni strategia di opzione ha un potenziale ritorno e una potenziale perdita massima. Questi due valori possono essere visualizzati attraverso il grafico del payoff.
Guardiamo al payoff della Strategia Collar.
In questo esempio siamo Long un’azione che abbiamo acquistato a $50. Deteniamo 100 azioni di questa azienda e la nostra esposizione è di $5.000.
Vogliamo proteggerci da un possibile crollo e compriamo una put con strike $45. Allo stesso tempo vendiamo una call out of the money con strike $55. Supponiamo che il costo netto di questa strategia sia di $1 (differenza tra il costo della put e il premio incassato per la vendita della call).
Il profitto massimo è di $400 ed è calcolato nel seguente modo:
[(Strike della Call) +/- (Premio netto ovvero premio incassato per la vendita della call – costo di acquisto della put) – Costo di carico delle azioni] * 100 azioni
Ovvero: (55-1-50)*100= $400
La perdita massima è di $600 nel caso il prezzo del sottostante dovesse scendere sotto i $45 a scadenza. La calcoliamo in questo modo:
[Prezzo di carico delle azioni – (Strike della Put) +/- (Premio netto derivante dal costo di acquisto della put – premio incassato per la vendita della call)] *100 azioni
Ovvero: (50-45+1)*100= $600
Come vediamo da questo esempio abbiamo quasi totalmente finanziato la strategia vendendo la call. Questa strategia ci permette di limitare il rischio, ma vendendo la call limitiamo anche il profitto potenziale nel caso che il sottostante continui a salire.
Se il prezzo del sottostante a scadenza sale sopra lo strike della call dovremo consegnare le 100 azioni al prezzo strike perdendo potenziali profitti.
Analisi Tecnica per la creazione di un Collar
Possiamo creare un Collar utilizzando principi di Analisi Tecnica utilizzando aree di Supporto e Resistenza per esempio.
Facciamo un esempio. Siamo Long 100 azioni del titolo Costco (COST) che in data 13 Ottobre 2022 chiude a $468. C’è molta volatilità nel mercato e vogliamo proteggere la nostra esposizione a potenziali crolli.
Attraverso l’analisi del grafico possiamo selezionare due livelli di prezzo in base al movimento passato:
- Supporto. Il livello di supporto è $418 e questo potrebbe rappresentare lo strike della put in acquisto
- Resistenza. Il livello di resistenza è $542 e questo potrebbe rappresentare lo strike della call venduta
Siamo coperti da un crollo oltre il livello di $418 e abbiamo un profitto massimo garantito fino al livello di $542.
Vediamo cosa succede. Il prezzo raggiunge il livello di $542 ma non viene superato. In questo caso non verremmo esercitati e continueremo a detenere le azioni e la protezione fino a scadenza.
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Ricapitolando:
- La Strategia Collar è una strategia di Hedging
- Utilizziamo questa strategia per proteggere il rischio sul sottostante
- La strategia ha un rischio e profitto definito
Le altre strategie di Hedging con le Opzioni
Ecco altre strategie di Hedging con le Opzioni:
Se vuoi imparare ad utilizzare le Opzioni puoi accedere al nostro Corso sulle Opzioni.
Options trading
Come utilizzare le opzioni
per generare income
Altri Link utili:
Frequently Asked Questions (FAQs)
A che cosa servono le Opzioni?
Le opzioni sono strumenti derivati che forniscono all’investitore la possibilità di guadagnare in ogni condizione di mercato.
Vengono utilizzate per protezione, per speculazione o per generare rendimenti aggiuntivi sulla liquidità in portafoglio.
Come funzionano le Opzioni?
Le opzioni sono un contratto tra due parti: compratore e venditore.
- Il compratore paga un premio per acquistare un’opzione. Questo gli dà il diritto, ma non l’obbligo di acquistare o vendere una certa quantità di sottostante ad uno strike price entro una data specifica chiamata scadenza.
- Il venditore incassa il premio o costo dell’opzione. In cambio ha l’obbligo di acquistare o vendere una certa quantità di sottostante al prezzo strike se il compratore sceglie di esercitare il contratto di opzioni.
Quali sono i tipi di Opzioni?
Esistono due tipi di opzioni: le opzioni Call e quelle Put.
- Le opzioni call danno al compratore il diritto di acquistare il sottostante ad un determinato prezzo.
- Le opzioni put danno al compratore il diritto di vendere il sottostante ad un determinato prezzo entro la data di scadenza.
Abbiamo un articolo dedicato ai tipi di opzioni.
Cos'è il prezzo di esercizio di una Opzione
Il prezzo di esercizio di un’opzione anche chiamato “Strike Price” è il prezzo al quale l’attività sottostante può essere acquistata o venduta a scadenza.
Se per esempio acquistiamo un’opzione call su Tesla ad uno strike di $130 con scadenza a due mesi, a scadenza se il prezzo dell’azione Tesla sarà superiore a $130 o al nostro strike, abbiamo la possibilità di acquistare 100 azioni di Tesla a $130.
Possiamo o tenerle in portafoglio o rivenderle sul mercato ad un prezzo superiore.
Qual'è la leva di un'Opzione?
La leva finanziaria è uno strumento che ci permette di impiegare meno denaro per acquistare una determinata quantità di un sottostante o asset. Abbiamo la possibilità di prendere esposizione all’asset impiegando meno liquidità.
Nel caso delle opzioni ogni contratto dà l'esposizione a 100 azioni del sottostante.
Se per esempio acquistiamo un’opzione call su un’azione che quota $100 per il costo di $2, la nostra esposizione è del 2%. Pagando un premio totale di $200 ($2 * 100 azioni) abbiamo una esposizione di $10.000 ($100 *100 azioni).
Come esercitare un’opzione a scadenza?
A scadenza ho la possibilità di esercitare il contratto e acquistare o vendere 100 azioni al prezzo strike dell’opzione. Per acquistare le azioni dovete avere la liquidità necessaria sul conto di trading.
Un contratto di opzione può essere chiuso anche prima della scadenza senza esercitare. In questo caso il nostro profit e loss sarà la differenza tra il prezzo di acquisto del contratto e quello di vendita moltiplicato per le 100 azioni.
Qual'è la differenza tra Futures e Opzioni?
I futures e le opzioni sono entrambi strumenti derivati, il cui valore è legato a quello di un'attività sottostante (ad esempio, un'azione, un'obbligazione o una materia prima). Ci sono alcune differenze chiave tra i due tipi di strumenti:
- Future: è un contratto tra due parti che si impegnano a scambiare un'attività sottostante a un prezzo specifico in una data futura. Ad esempio, si può acquistare un contratto futures che ti obbliga a comprare 100 azioni a un prezzo specifico tra un mese.
- Opzione: è un contratto che dà al compratore il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere un'attività sottostante a un prezzo specifico in una data futura.
I futures sono più rischiosi delle opzioni in quanto il compratore è obbligato a acquistare o vendere il sottostante ad una data futura, mentre le opzioni danno al compratore la flessibilità di decidere se esercitare o meno il contratto.
Quando conviene acquistare o vendere Opzioni?
L’acquisto o la vendita di opzioni sono soggettive in base alla nostra view di mercato sul sottostante.
È importante però capire i fattori che condizionano i prezzi delle opzioni. Le opzioni sono calcolate in base a modelli matematici complessi ed esistono variabili chiamate Greche che impattano sul valore delle opzioni.
Due delle variabili da valutare nella scelta della strategia sulle opzioni sono:
- Volatilità Implicita. La volatilità è favorevole al compratore di opzioni. Se la volatilità sale il premio delle opzioni tende a salire. Secondo la teoria dovremmo comprare opzioni se la volatilità implicita è bassa e vendere opzioni se la volatilità implicita è alta. Abbiamo parlato di volatilità in un articolo del Blog.
- Tempo a scadenza. Il tempo gioca a favore del venditore. Più passa il tempo e più il valore dell’opzione cala.
Come guadagnare con le Opzioni
È possibile guadagnare con le opzioni in diversi modi:
- Comprare un'opzione e mantenerla fino a quando il prezzo dell'asset sottostante aumenta. Questo è il caso dell’opzione call. In questo modo possiamo o acquistare il sottostante ad un prezzo inferiore o rivendere il contratto di opzione ad un prezzo maggiore.
- Vendere opzioni per incassare il premio. Vendere opzioni comporta però rischi che a volte possono essere elevati.
- Utilizzare strategie di copertura per proteggere il nostro portafoglio.
Come investire in Opzioni
Per investire in opzioni devi avere accesso ad un account di brokeraggio e aver ricevuto l’abilitazione al trading di opzioni. La scelta del broker per il trading di opzioni è importante. Tra i fattori che dovete valutare abbiamo:
- Costi di commissione
- Abilità di vendere opzioni allo scoperto
- Accesso ai mercati
Abbiamo parlato di Brokers in questo articolo del Blog.
I Migliori Brokers sulle opzioni per l’investitore italiano sono:
- Interactive Brokers
- Tradestation
- Tastytrade
- Fineco
- Degiro
- Directa
- BG Saxo